红周刊 兴业证券

今日是MSCI年内最大幅度的A股权重提升日！北上资金扫货530亿，尾盘一分钟砸盘300亿，单日买入超240亿创历史新高! 外资凶猛,我们今天就来聊聊全球第三大主权财富基金的A股投资路径。

阿布扎比投资局（ADIA）是阿联酋主权财富基金中最大的一只，也是全球第三大主权财富基金，最新资产规模达到8280亿美元。在过去40年的发展过程中，ADIA作为中东主权财富基金之一，管理目的是寻求经济出路，将不可再生资产转换为更多样化的资产组合，减轻“荷兰病”的影响，实现为下一代储蓄的目的。

ADIA对中国A股的投资

2009年1月，ADIA获QFII资格，如今投资热门无本创业点子，在ADIA投资权重最高的股票领域，现有的投资组合包括在合格境外机构投资者(QFII)制度下的35亿美元的中国股票，QFII额度仅次于澳门金管局，是我国第二大QFII。

对A股的投资采取逆向操作

阿布扎比投资局最新新增10亿美元的QFII额度于2019年6月24日获得，因此2019Q3对A股大幅加仓，是三季度新进入A股流通股东是数量最多的QFII机构。2019Q3阿布扎比新进入19家公司的前十大股东，加上2019Q2的持有10家股票，共计进入了29家A股上市的公司的前十大流通股东。

阿布扎比投资局 QFII 额度（亿美元）

最新持股个数和市值达到历史新高。ADIA在A股市场上的投资先是经历了从2010-2016年的上升阶段。在该阶段内，无论是持股数量还是持股市值均处于上升的态势。截至2016年6月30日，ADIA的持股数量及持股市值一度到达高峰，共持有23只A股，市值高达32.08亿元。此时正是中国A股市场经历2015年年中下跌后的股市底部阶段，ADIA趁此机会大幅买进A股相关个股。2016年年中至2018年年底，ADIA持有的A股证券数量及持股市值整体处于下降的趋势。然而，今年三季度，ADIA在年中获取新的QFII额度后，大举加仓A股，ADIA在A股市场持股在前十大流通股的股票个数共29只，持股市值为44.5亿元，持股个数和持股市值均达到历史新高。

ADIA 持有A股数量及市值变化

历史趋势看，ADIA偏好逆向操作。阿布扎比投资局表示，其投资团队专注于投资拥有强大管理团队、估值合理、具有增长潜力的公司。对比沪深300和ADIA的A股投资组合市值情况可以发现，自ADIA加大对A股的投资以来，其投资组合市值与沪深300走势方向并不趋同投资热门无本创业点子，甚至常常出现相反的趋势。2015年上半年，A股市场狂热之际，ADIA以长期的眼光进行考量，并没有盲目加大在中国过热市场上的投资，而仍采取较为稳健的投资手段，维持着持股规模。实际证明，2015年股灾之际，ADIA的资产规模并没有遭受较大幅度的缩减。而当A股市场在经历了近一年的下跌，处于相对底部之际，ADIA重新加大了对A股市场的投资，逢低买入股票，此时ADIA的A股持股规模和持股市值也迎来了小高峰。而后，2016年开始，A股市场有所回升，而ADIA却不断减持，缩小资产规模。直至A股市场于2018年下半年迎来又一个低点时，ADIA的持股规模才又出现了一个小高峰。由此可见，在A股市场过热时，ADIA能进行谨慎投资，甚至有所减持；在A股市场处于底部阶段时，ADIA则又不断加大买进的力度。ADIA A股投资组合市值与沪深300趋势对比

长期偏好周期行业，持股时长较短

偏好上游制造业。从2010年至今，ADIA共选择过115只A股进行投资，这些个股涵盖各个行业，主要所属的行业为医药生物、有色金属、建筑装饰、化工、采掘、机械设备，从排名靠前的公司所处行业看，周期行业在投资名单中出现的频率较高。

个股持股时间不长。尽管ADIA是一个长期投资者，但其在进行A股投资时，对特定股票的持有时间并不长。在ADIA投资过的115只A股股票中，仅有18只股票持股时间超过1年（含1年）。ADIA持有时间最长的A股为中国交建，其余持股时间较长的还有鞍钢股份、兖州煤业等，且这两只股票持有至今，均属于上游行业。

ADIA近10年来A股投资组合的行业类别

ADIA 持股超过一年的

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