捷信消费金融连年盈利，稳坐持牌消费金融机构头把交椅，表面风风光光，背后却是无数借款人几年来对其变相高利贷的投诉。

年化24%，不是高利贷？

在许多用户披露出来的资料里，捷信消费金融的贷款利率，不论显示的是月贷款利率（2%*12），还是年贷款利率，都是24%。

问题在于，其中所显示的贷款利率仅仅是用户借款成本的一部分。其它成本包括客户服务费、贷款管理费、客户保障计划手续费和灵活服务包费等。

举例1，在不算上客户保障计划手续费和灵活还款服务包费的情况下，用户的借款年化成本 =（2%+0.259%+1.620%）*12 = 46.548%，远远超过36%的高利贷红线，再加上后两项费用，年化成本达51.5%。

举例2，用户的借款年化成本 = 贷款利息+客户服务费+贷款管理费+灵活还款服务包费，年化成本达56.4%。

上述两个用户的综合年化成本在众多诉苦无门的用户中属于相对较低的，还有不少用户的成本在70%、80%，甚至100%以上。

在早先《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》中，就有提到“各类机构以利率和各种费用形式对借款人收取的综合资金成本应符合最高人民法院关于民间借贷利率的规定，禁止发放或撮合违反法律有关利率规定的贷款。各类机构向借款人收取的综合资金成本应统一折算为年化形式，各项贷款条件以及逾期处理等信息应在事前全面、公开披露代理热门低费用创业点子，向借款人提示相关风险”，显然捷信并没有做到这一点。

我们理解风险定价的行为，但是如此高的资金成本难道不会造成劣币驱逐良币吗？风险低的客群自会去寻找能提供更低资金成本的银行和机构，最终留下来的高风险客群并不能使利润可持续。

手续费收入占营收7成以上

根据捷信消费金融2018年第一期和2019年第一期金融债券募集说明书，我们发现捷信的营业收入中占比最重的不是利息收入，而是手续费收入。

（点击可看大图）

最近三年来手续费收入在营业收入的占比都在70%以上。手续费是由什么构成的呢？

（捷信消费金融2018年第一期金融债券募集说明书）

（捷信消费金融2019年第一期金融债券募集说明书）

从2018年和2018年两期金融债券募集说明书来看，虽然做了一些调整，但手续费的主要构成有贷款管理费、灵活服务包费、客户保障计划手续费（被拆分为客户保障计划手续费收入和客户保障计划手续费转让收入）、违约金、提前还款手续费、签约商费用等。

贷款利率24%，维持表面的好看，实际上猫腻都以手续费的名义藏着。

在手续费中占大头的是贷款管理费、灵活服务包费和客户保障计划手续费。灵活服务包费（可灵活还款）和客户保障计划（保险）据捷信的员工所说，可以通过人工客服取消，但捷信显然没有明确告知，因为多数用户要么并不知情，要么根本不知道这两项费用究竟是什么意思从而忽略了。

客户保障计划收入从2015年的2.8亿到2018年的36.3亿代理热门低费用创业点子，四年增长了1200%。搭售保险的收入并不像有些人认为的那么无足轻重，相反的，占比颇重，所以如今才会有越来越多平台以保险变相增加费用。

贷款管理费占比最大，虽然不是增长最多的。自2015到2018，贷款余额增长了570%，贷款管理费增长了666%。

捷信所收取的综合费用可谓很高，有人曾替其辩解，称捷信的融资成本较高因此收取较高费用。但是我们看到截至2018年底捷信的融资渠道中银行占比24%，ABS占比8%，金融债占比2%，信托融资占比66%。

银行的资金最便宜不说了，ABS的资金平均在6%—8%，捷信自己发的两期金融债票面利率分别是6.74%和7%，信托的资金比前三者贵一些，在10%—12%，这么算下来，捷信的资金成本并不算高，不是其收取高额利息的借口。

发放贷款的资产减值损失占比大增

尽管营收增长保持着不错的势头，但是捷信的利润情况却没有同步跟上。在看

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